原油期貨上市意在謀求中國(guó)石油定價(jià)權(quán)
對(duì)于中國(guó)而言，必須壯大在石油市場(chǎng)的定價(jià)能力，完善國(guó)內(nèi)實(shí)貨交易市場(chǎng)，有步驟地推進(jìn)原油期貨市場(chǎng)的建設(shè)，形成現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨為重點(diǎn)的多層次、開(kāi)放性的市場(chǎng)體系和多元化的交易方式。
期盼已久的原油期貨交易將很快登陸上海期貨交易所。金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)內(nèi)原油期貨上市早有鋪墊，并在今年開(kāi)始加速，隨著合約草案的基本確定，交割品種、交割方式及交割單位也都初露端倪，加上政策的助力，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)原油期貨正式啟動(dòng)寄予了很大期望。
就全球原油期貨市場(chǎng)看，共有8個(gè)原油品種符合國(guó)內(nèi)原油期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)，涵蓋了伊拉克、阿聯(lián)酋以及國(guó)內(nèi)勝利油田等，同時(shí)也與紐約、倫敦上市的原油期貨合約形成了差異。目前，全球石油期貨價(jià)格標(biāo)桿是倫敦北海布倫特原油和紐約輕質(zhì)油。作為全球石油輸入需求量最大地區(qū)的美國(guó)、西歐，每年進(jìn)口原油都在5億噸左右，美國(guó)進(jìn)口原油多按照紐約輕質(zhì)原油計(jì)價(jià)體系，西歐等國(guó)家則按照倫敦布倫特原油計(jì)價(jià)體系。與之相較，每年進(jìn)口量約9億噸的亞洲地區(qū)，特別是中日韓三國(guó)每年進(jìn)口原油都在6億噸以上，卻沒(méi)有自己的原油計(jì)價(jià)體系，主要參考布倫特和迪拜原油計(jì)價(jià)。
事實(shí)上，縱觀國(guó)際石油定價(jià)權(quán)的演變，世界石油價(jià)格定價(jià)權(quán)機(jī)制經(jīng)歷了從西方壟斷寡頭石油公司定價(jià)，到OPEC定價(jià)，再到以石油期貨價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)的定價(jià)機(jī)制的轉(zhuǎn)變過(guò)程。目前，倫敦國(guó)際石油交易所交易的北海Brent原油是全球最重要的定價(jià)基準(zhǔn)之一，全球原油貿(mào)易的50%左右都參照Brent原油定價(jià)。事實(shí)上，全球每年石油貿(mào)易量在130多億噸左右，通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易量只有20億噸左右，大部分都沒(méi)有進(jìn)行實(shí)物交割。
本世紀(jì)初，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，石油市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)成為復(fù)合的金融體系，擴(kuò)大了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的外延和內(nèi)涵，形成了石油等大宗商品的“金融化”趨勢(shì)。石油安全本質(zhì)上已轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Q(mào)易—金融”型的“價(jià)格安全”模式。美元量化寬松向全球釋放出海量的流動(dòng)性，石油等的金融屬性表現(xiàn)得更加突出，油價(jià)基本不是由供求所決定而是由資本和貨幣所決定，期貨價(jià)格已成為國(guó)際原油價(jià)格變化的先行指標(biāo)。
國(guó)際原油期貨價(jià)格巨幅漲落的背后是國(guó)際金融資本和投機(jī)資本獲取巨大的套利空間。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，在國(guó)際石油期貨交易中，約有70%屬于投機(jī)行為，每桶油價(jià)上漲10美元中，投機(jī)炒作因素就占6－8美元。2008年，美國(guó)期貨交易委員會(huì)CFTC的一份報(bào)告更足以說(shuō)明問(wèn)題。報(bào)告顯示，原油期貨交易所中的“超級(jí)莊家”總共持有4.6億桶約為6500萬(wàn)噸原油期貨，幾乎相當(dāng)于中國(guó)一年原油產(chǎn)量近1.8億噸的三分之一，其對(duì)原油期貨產(chǎn)品價(jià)格的影響之大，可見(jiàn)一斑。
因此，國(guó)際原油定價(jià)權(quán)的本質(zhì)是美元定價(jià)權(quán)及其主導(dǎo)的期貨定價(jià)機(jī)制，這種失衡的國(guó)際戰(zhàn)略分工讓越來(lái)越多的發(fā)展中國(guó)家迫切地認(rèn)識(shí)到應(yīng)該建立相對(duì)獨(dú)立的石油定價(jià)體系。尤其是對(duì)于中國(guó)而言，爭(zhēng)取新的石油定價(jià)權(quán)已經(jīng)刻不容緩。近幾年來(lái)，我國(guó)石油對(duì)外依存度大致每年提升3個(gè)百分點(diǎn)，2011年中國(guó)石油對(duì)外依存度達(dá)到56.5%，遠(yuǎn)超美國(guó)。2011年的油價(jià)為平均每桶107.46美元，以每噸為7桶來(lái)進(jìn)行大概計(jì)算，我國(guó)2011年原油進(jìn)口花費(fèi)1910億美元，接近新增GDP中的兩成，能源安全形勢(shì)異常嚴(yán)峻。
未來(lái)，全球的石油消費(fèi)需求中心將“由西向東”轉(zhuǎn)移。根據(jù)BP《2030世界能源展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，到2030年，中國(guó)和印度將分別成為世界上最大和第三大經(jīng)濟(jì)體以及能源消費(fèi)國(guó)，兩國(guó)的能源需求總和將占全球需求總量的35%.因此，未來(lái)圍繞石油的核心矛盾將從OPEC與OECD之間的利益沖突逐步轉(zhuǎn)移到新興經(jīng)濟(jì)體與OPEC之間的供需穩(wěn)定問(wèn)題上，亞洲能源定價(jià)中心也將初步形成，從而扭轉(zhuǎn)全球石油貿(mào)易體系中“亞洲溢價(jià)”的不平等現(xiàn)象。
有報(bào)道稱，在上海期貨交易所公布的208家會(huì)員名單中，82%是包括期貨公司和銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，僅有6%為石化現(xiàn)貨交易商，其中主要包括中聯(lián)油、中聯(lián)化、中化、中海油、中油燃料油等大型國(guó)有油企，也有少數(shù)民營(yíng)企業(yè)和BP等外資油企。但這個(gè)也許遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對(duì)于中國(guó)而言，必須壯大在石油市場(chǎng)的定價(jià)能力，完善國(guó)內(nèi)實(shí)貨交易市場(chǎng)，有步驟地推進(jìn)原油期貨市場(chǎng)的建設(shè)，形成現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨為重點(diǎn)的多層次、開(kāi)放性的市場(chǎng)體系和多元化的交易方式。未來(lái)可以將外匯儲(chǔ)備與能源儲(chǔ)備結(jié)合起來(lái)考慮，把單純的貨幣儲(chǔ)備與更靈活的石油金融產(chǎn)品結(jié)合起來(lái)，即把石油金融合約如石油期貨合約、石油債券合約等也視作一種新型的儲(chǔ)備貨幣，既能使過(guò)多的外儲(chǔ)向?qū)嵨镔Y源轉(zhuǎn)化，更重要的是在金融市場(chǎng)上擁有更多的話語(yǔ)權(quán)，積極參與全球原油的定價(jià)。
另外，目前上期所尚未確定原油期貨的計(jì)價(jià)貨幣。很可能是先以美元計(jì)價(jià)，再逐步過(guò)渡到人民幣計(jì)價(jià)。原油期貨用人民幣計(jì)價(jià)有利于加速人民幣的國(guó)際化，但是我國(guó)資本項(xiàng)目下人民幣不可自由兌換，利率也尚未市場(chǎng)化，參與期貨交易交割的人尤其是境外投資者，除要承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)外，還要承擔(dān)利率和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但是未來(lái)以人民幣計(jì)價(jià)原油期貨則是大方向，只有形成石油人民幣計(jì)價(jià)才能稱得上是真正的中國(guó)石油定價(jià)權(quán)。
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